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영원한 가치주, 철강 업종

조회수 2019. 12. 11. 17:00 수정
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철강 산업은 기초 소재를 만드는 산업이어서 국가 경제에 미치는 영향이 매우 크다. 막대한 자본이 소요되는 자본 집약적 장치산업이기도 하다.

역사적으로 보면 많은 나라가 정부 주도하에 철강 생산을 늘리기 위해 노력해왔다. 중국의 경우 1950년대 정부의 압력으로 만들어진 소규모 철공소 수준의 공장들이 아직도 존재하고 있을 정도다.

철강 제품은 판재와 조강류로 나눠진다. 판재는 열연강판과 냉연강판으로 구분되는데 열연강판은 제철소에서 나온 평평한 모양의 판을 고온으로 가열해 얇게 만든 제품이다. 

냉연강판은 열연강판을 정밀 기계로 더 얇게 눌러 만든다. 판재 중에는 후판도 있는데 6mm 이상의 두꺼운 강판으로 배를 만들 때 주로 쓰인다. 

조강류는 철근을 말한다. 주로 주택 건설에 사용되는데 철근 중 H 형강은 큰 건물을 만들 때 사용하는 H자 형태의 두꺼운 철근이다.

철강은 생산방식에 따라 고로 방식과 전기로 방식으로 나뉜다. 고로 방식은 철광석을 녹이기 위해 불을 땔 때 석탄(유연탄)을 사용하는 반면 전기로 방식은 전기를 사용한다.

중국 정부가 철강 산업을 어떻게 조정하느냐 하는 문제는 우리 기업의 이익과 직결된다. 국내 저가 철강 제품의 가격이 떨어져 해당 업체들이 고통을 겪는 이유는 중국 회사들 때문이다. 

지금 중국 회사들의 가동률은 70% 정도인데 100% 가동할 경우 공급초과로 가격이 더 떨어질 가능성이 높다. 

2016년에 시작된 중국의 철강 구조조정이 3년간 1.5억 톤 감축이라는 목표 달성으로 마무리됐지만 공급 과잉이 여전히 해소되지 않고 있다. 수요를 늘리기 위한 노력도 있었지만 아직 빛을 보지 못하고 있다.

중국의 인프라 사업이 늘어나는 등 우호적인 부분이 있지만, 중국의 철강 가격 하락이 여전히 해소되지 않고 있다.

중국 인프라 지표 둔화와 미·중 무역 분쟁 심화로 경기가 추가적으로 하락할 경우 철강 산업이 더 어려워질 수 있다.

철강 회사 주식을 살 때 고려해야 할

첫번째 사항은
철광석과 원료탄의 가격이다. 원가를 결정하는 중요한 지표이며 철광석 및 석탄 모두 글로벌 광산업체와 분기 단위로 계약을 체결하고 있다.
두번째는
중국산 열연과 철근 가격이다. 전체 철강 생산의 50% 수준을 차지하는 중국의 열연 및 철근 가격에 따라 전 세계 철강 가격이 달라진다.
세번째는
스프레드이다. [철강 가격 - 원재료 가격]을 스프레드라고 하는데 스프레드가 커지면 이익이 늘어난다.

철강기업 주가 판단에서 마지막으로 고려해야 할 부분이 중국 철강 산업의 구조조정이다. 중국 정부는 2020년까지 조강생산능력을 1~1.5억 톤 줄이는 작업을 진행하고 있다.

이 계획이 차질 없이 진행될 경우 생산설비 10억 톤 하회와 80%의 가동률 달성이 가능할 것으로 보인다. 

중국의 구조조정이 만족스럽게 진행될 경우 우리 철강회사들도 저가 중국산 제품 범람의 영향에서 벗어날 수 있을 것이다.



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